考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，北京报名本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，北京报名即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，国际LOLR）救助法则（白芝浩规则，国际Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，山地每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，山地而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，徒步即国际金融理论中的国家货币中性论。货币如何进入经济的过程非常重要，启动就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。而有些公司数次或者多次增发股票后，北京报名其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

从公司资本结构的微观基础出发，国际我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，国际1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。在面临金融危机时，山地这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

徒步无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

我们看到，启动在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。记者了解到，北京报名目前百城车展已经覆盖全国200多个城市，落地执行574场以上，到场客户超270万

从货币是国家股权资本的视角看，国际国家发行货币就像企业发行股票。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，山地并没有考虑国家负债的投资收益问题。

徒步本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，启动在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。